В периоды жесткой денежно-кредитной политики облигации с плавающим купоном (флоатеры) обходят индекс Мосбиржи по доходности на 10–15% годовых, превращая консервативный портфель в доминирующий. Выбор между акциями и облигациями в Яндекс.Инвестициях сегодня — это не вопрос веры в рост экономики, а математический расчет корреляции активов с ключевой ставкой ЦБ.
Механика ставок: когда облигации «съедают» акции
При росте ключевой ставки до 16% и выше стоимость заимствований для компаний растет, что напрямую бьет по чистой прибыли и, соответственно, по котировкам акций. В этот момент облигации, особенно короткие выпуски с дюрацией до 1 года или флоатеры, приносят гарантированный доход, который перекрывает потенциальный рост акций. Например, при ставке 16% качественный корпоративный бонд спредом +2-3% дает 18-19% годовых без риска волатильности тела актива.
Микро-вывод: В фазе «ястребного» трека ЦБ облигации становятся основным драйвером доходности, так как риск-премия по акциям перестает компенсировать безрисковую ставку.
Волатильность и просадки: расчет защиты портфеля
Акции могут демонстрировать просадку в 20–30% за квартал на фоне геополитики или коррекции рынка. Облигации в таком сценарии работают как демпфер: даже при падении цен на облигации с фиксированным купоном (из-за роста ставок), общий убыток по ним редко превышает 5–7% для коротких бумаг. Кейс: портфель 50/50 при падении рынка акций на 20% теряет всего 10%, при этом купонный поток продолжает формировать денежную подушку для дозакупа подешевевших лотов.
Микро-вывод: Облигации нужны не для обогащения, а для управления психологическим давлением; именно они позволяют использовать психологию управления портфелем в Яндекс.Инвестициях: как пережить просадку акций с помощью облигаций, не закрывая позиции на дне.
Сценарий «разворота»: когда облигации становятся балластом
Когда рынок закладывает снижение ставки (цикл смягчения), происходит обратный процесс. Акции начинают расти на ожиданиях дешевых кредитов и роста прибыли. В этот момент облигации с фиксированным купоном, купленные на пике ставок (например, под 15%), начинают расти в цене, но их темпы роста ограничены дюрацией. Если рынок акций дает +30% за год на восстановлении, облигационный портфель может принести лишь 12-15% (купон + небольшой рост тела).
Микро-вывод: Держать 100% в облигациях при начале цикла снижения ставок — значит добровольно отказаться от сверхдоходности, которую дают акции.
Инвестор vs Премиум: влияние комиссий на выбор
Для мелких сумм на тарифе «Инвестор» комиссия за сделку может «съедать» до 0.1–0.3% от прибыли при частой ребалансировке облигаций. На тарифе «Премиум» с более гибкими условиями и расширенным функционалом, стратегия активного переключения между облигациями и акциями становится рентабельной. Например, при обороте портфеля в 1 млн рублей разница в комиссиях при 12 сделках в год может составить несколько тысяч рублей, что критично для консервативного облигационного портфеля с доходностью 15-18%.
Микро-вывод: Чем выше доля облигаций и чаще происходит ребалансировка, тем сильнее тариф «Премиум» влияет на итоговый процент доходности.
Практический кейс: Сборка сбалансированного риск-профиля
Рассмотрим сценарий: капитал 1 млн руб. Вариант А (Агрессивный): 80% акции / 20% облигации. При падении рынка на 20% убыток составит 160к руб. Вариант Б (Умеренный): 40% акции / 60% облигации (из них 30% флоатеры). При том же падении убыток по акциям составит 80к руб., но купоны по облигациям принесут около 90-100к руб. за год, полностью нивелируя просадку. Это наглядный пример того, как работает распределение долей акций и облигаций в портфеле Яндекс.Инвестиций: 3 стратегии под разные цели.
Микро-вывод: Для капитала до 5 млн рублей оптимален перекос в сторону облигаций (60-70%) до момента явного разворота тренда ставок ЦБ вниз.
Вывод
Мой вердикт: в текущих условиях высокой волатильности и двузначных ставок облигации (особенно флоатеры и короткие выпуски) объективно выгоднее акций по соотношению риск/доходность. Начинать стоит с формирования базы из облигаций (до 60% портфеля), постепенно добавляя дивидендных фишек только при условии их фундаментального недооцененности. Избегайте длинных облигаций с фиксированным купоном (свыше 3 лет) — они сейчас слишком уязвимы к ставке. Оптимальный путь: тариф «Премиум» для снижения издержек и жесткая дисциплина в ребалансировке раз в квартал.